中国北车(601299)：机车订单符合预期 维持买入评级

　　事件

　　公司近日发布中标重大合同公告:1)北车旗下大连、大同厂分别中标铁道部390、220台六轴7200KW大功率交流传动电力机车,含税价约1460万,合同总额90亿元;2)永济电机接华锐风电订单,向华

　　评论

　　机车订单在预期之内:首先,订单的规模符合预期,我们前些时间一直预期铁道部将于今年下达1200辆7200KW的大功率交流传动机车,目前看610辆下发北车,则590辆将下发给南车;其次,从市场份额看,南北车基本平分此次1200辆机车订单,也在预期之内;最后,机车含税价1460万,与去年持平也符合预期。铁道部未来2年对大功率交流传动机车需求依然旺盛:铁道部规划于2012年上线运行7200辆大功率交流传动机车,截至2009年底下发订单3940辆,上线运行1792辆,加上此次招标的1200辆,铁道部在2012年前还需下达2060辆大功率交流传动机车订单。未来9600KW机车招标将成为主力:目前在已发出的5140辆机车订单中,内燃机车共计600辆、9600KW共计1900辆、7200KW共计2640辆。目前中国铁路网尚未完成客货分离,线路上运行的机车以7200KW为主,未来客货分离、重载运输逐步展开的话,9600KW的机车将成为主流。而上轮铁道部对9600KW机车的招标单价2250万元/台(含税)左右,7200KW机车的单价仅为1460万元/台(含税)。永济订单彰显公司路外市场开拓的实力:公司此次与华锐签订的电机供货合同按照50万元/台计算,数量大致为200台,华锐风电一年产量2500台,占到华锐当年产量的8%,显示公司在风电电机领域的强大实力。投资建议我们维持公司10/11年的EPS为0.242/0.362元的预测,维持"买入"评级。()